正文 753、赌场式投行
目录：我的投资时代| 作者：桥上风景独好| 类别：其他类型
待夏景行说完后，麦晋桁和贝兰克梵对视了一眼，皆看到了对方眼中的意动。
贝兰克梵哈哈大笑，“戴伦，你还真适合干金融这一行，在设计金融衍生品方面很有天赋。”
麦晋桁笑吟吟的点了点头，“没错，看来戴伦你已经基本领悟了华尔街的游戏规则了。”
一旁的彼得·泰尔沉默不语，一副若有所悟的模样。
戴伦提出的方案，相当于帮助两家投行把潜在的次贷违约风险完美的转移了出去。
在这笔巧妙设计的交易中，高盛和摩根士丹利扮演的是“中间人”的角色，也可以说是一个通道。
两家投行除了可以从中赚CDS保费的差价外，在把剩余CDS打包形成新债券的过程中，还可以从中设定收益率差价，赚普通投资者的钱。
如果出现黑天鹅事件，次贷债券发生违约，高盛和大摩一点风险都不用承担，因为锅已经全部甩出去了，他们只是中介，撮合人的角色。
这相当于是稳赚不赔的买卖，什么风险都没有。
念及此，彼得·泰尔深深的看了夏景行一眼。
真是个厉害角色，一计不成又生一计。
他相信，两位CEO一定会对这个方案动心的。
因为麦晋桁有句话说的很好，戴伦已经琢磨透了华尔街的游戏规则。
什么游戏规则？
好处自己得，锅全别人背。
夏景行笑眯眯看着两位CEO，他对自己提出的这套方案有足够的信心，两人完全没理由拒绝这种送上门的钱。
麦晋桁沉吟片刻，说道：“戴伦，你想购买多少这种合成CDO合约？”
夏景行把头抵近麦晋桁，注视着老头，以十分平静的语气说道：“没有上限，你们能销售出去多少，我就买多少。”
麦晋桁笑了笑，看着面前这个性格张扬的小伙子，一时间竟无法在心里做出一个准确的评价。
最开始他觉得这个年轻人有些不自量力，或者说是盲目自信，竟然跑去做空房市。
出于怀疑，他拒绝与夏景行进行对赌。
随后，夏景行立即想出了合成CDO这种巧妙的方案，令他忍不住在心里拍案叫绝。
他刚开始有点欣赏面前这个年轻人的金融才华的时候，对方就提出了“不设上限”的All In方案。
这让他刚刚升起的那点欣赏的念头，很快就泯灭了。
小仓位做空房市，麦晋桁能理解，这是一种风险对冲手法。
可夏景行此刻要大举做空房市，所表现出的疯狂和不要命，让他不得不相信，面前这小伙子大概率是一个赌徒。
不管远景资本在房市有多么惊人的发现，多么有信心，这种孤注一掷的手法，都远远谈不上是妙招。
在他看来，夏景行迟早要为这种贪婪和自负，付出沉重的代价。
明显就是歪门邪道，野路子！
随即他想到夏景行大学没读两年就退学，估计所有金融知识都是自学的，内心也就释然了。
说到底，还是吃了没文化的亏。
再加上年纪轻轻就是身价几十亿美金的超级富豪了，没经历过挫折，非常自负和冒进。
“戴伦，你确定要不设上限的买入合成CDO合约？”麦晋桁虚情假意的提醒道。
夏景行重重的点头，在市场上，合成型CDO并不是特别受欢迎，因为收益不高，只是风险“相对比较低”。
这个相对比较低，是需要把债券经过层层设计，再找评级机构提一个供较高的信用评级，最终包装出来的。
简单一点就是骗人，只是高盛、大摩这类大投行的法务、合规会把所有风险因素规避掉了。
就算大家觉得他们在行骗，你们也拿不出确凿有力的证据来指控他们，在合同的法律条款、产品设计包装、销售过程中，让你挑不出一丁点错来。
这个产品最终能卖出多少，就取决于高盛、大摩的能力了，会忽悠，那就卖的多一点，反之亦然。
不过，夏景行还是会提出要求的，把倒霉的AIG、贝尔斯登、雷曼剔除在外，不买他们几家公司提供的CDS合约。
因为这些机构垮了、破产了，那赔偿就抓瞎了。
通过把次级债层层包装与设计，卖给普通的投资者，或者欧洲的一些银行，夏景行认为是个靠谱的路子。
合成型CDO最稳健的一点就是，投资人购买SPV特殊目的公司里面的金融产品其实是两种。
一种是收了夏景行缴纳的保费，即CDS的提供者。
这种产品是夏景行付给SPV保费，而SPV一分钱都不用往外掏，相当于每个月或每年坐着收钱。
只是SPV承担了一个责任，如果次级债券违约了，要负责赔偿夏景行。
SPV真正掏钱投资的是另外一种产品，高等级、安全的优质债券。
举个例子：
SPV发行了10亿美元债券，票面利率是6%。
这10亿美元全部买入无风险的优质债券，利率是达不到6%的，或许只有4%。
多出的2%，就来自夏景行每年缴纳的保费。
如果次级债没发生违约，投资者安安全全拿回本金和6%的年收益回报。
如果次级债发生违约了，对不起，10亿美元本金全部拿去赔偿夏景行的损失。
这就是一个“你贪图人家利息，人家贪图你本金”的古典式骗局。
单纯投资优质债券，利率是达不到6%这么高的，所以给SPV塞进来了一个增加收益的东西——CDS。
大部分投资者都不认为CDS有什么风险，而且经过投行的包装，以及穆迪、惠誉这些收了黑钱的信用机构乱给评级。
然后，就会有傻瓜上当了。
对于夏景行来说，相当于给自己的“潜在赔偿”弄了一份抵押物，抵押物就是那10亿美元的优质债券。
一旦发生次级债违约，SPV就需要卖出10亿美元优质债券，把赔偿金打给夏景行。
这么做，其实也不存在什么不道德。
SPV的投资者对自己投资的产品收益为什么那么高，心知肚明，只是自我感觉风险很小罢了。
而且，他们不像高盛、大摩一样，能看到夏景行正在疯狂做空楼市，不存在产生警惕、多疑的想法。
而高盛、摩根士丹利之所以能够屡屡赚到大钱，或者从金融危机中逃顶，依靠的就是来自四面八方的金融信息。
关于自己做空楼市的行动，夏景行想不暴露给投行都不行。
因为CDO、CDS甚至是次级债ABX指数，全部是场外交易，没法像股票那样在公开市场交易。
这就需要高盛、大摩这种投行去四处拉皮条了，撮合一桩桩赌博交易。
说他们是在次级债中开赌场的也没错，本可以旱涝保收，只是雷曼、贝尔斯登嫌弃赌场抽成太少，手痒也要下场玩两把。
这是中国人早就悟透的奥秘，开赌场的不能下场去赌博，可美国人偏偏不信邪，或者说是为了财报好看，为了拿到奖金，管理层们就开始骚操作了。
贝兰克梵哈哈大笑，“戴伦，你还真适合干金融这一行，在设计金融衍生品方面很有天赋。”
麦晋桁笑吟吟的点了点头，“没错，看来戴伦你已经基本领悟了华尔街的游戏规则了。”
一旁的彼得·泰尔沉默不语，一副若有所悟的模样。
戴伦提出的方案，相当于帮助两家投行把潜在的次贷违约风险完美的转移了出去。
在这笔巧妙设计的交易中，高盛和摩根士丹利扮演的是“中间人”的角色，也可以说是一个通道。
两家投行除了可以从中赚CDS保费的差价外，在把剩余CDS打包形成新债券的过程中，还可以从中设定收益率差价，赚普通投资者的钱。
如果出现黑天鹅事件，次贷债券发生违约，高盛和大摩一点风险都不用承担，因为锅已经全部甩出去了，他们只是中介，撮合人的角色。
这相当于是稳赚不赔的买卖，什么风险都没有。
念及此，彼得·泰尔深深的看了夏景行一眼。
真是个厉害角色，一计不成又生一计。
他相信，两位CEO一定会对这个方案动心的。
因为麦晋桁有句话说的很好，戴伦已经琢磨透了华尔街的游戏规则。
什么游戏规则？
好处自己得，锅全别人背。
夏景行笑眯眯看着两位CEO，他对自己提出的这套方案有足够的信心，两人完全没理由拒绝这种送上门的钱。
麦晋桁沉吟片刻，说道：“戴伦，你想购买多少这种合成CDO合约？”
夏景行把头抵近麦晋桁，注视着老头，以十分平静的语气说道：“没有上限，你们能销售出去多少，我就买多少。”
麦晋桁笑了笑，看着面前这个性格张扬的小伙子，一时间竟无法在心里做出一个准确的评价。
最开始他觉得这个年轻人有些不自量力，或者说是盲目自信，竟然跑去做空房市。
出于怀疑，他拒绝与夏景行进行对赌。
随后，夏景行立即想出了合成CDO这种巧妙的方案，令他忍不住在心里拍案叫绝。
他刚开始有点欣赏面前这个年轻人的金融才华的时候，对方就提出了“不设上限”的All In方案。
这让他刚刚升起的那点欣赏的念头，很快就泯灭了。
小仓位做空房市，麦晋桁能理解，这是一种风险对冲手法。
可夏景行此刻要大举做空房市，所表现出的疯狂和不要命，让他不得不相信，面前这小伙子大概率是一个赌徒。
不管远景资本在房市有多么惊人的发现，多么有信心，这种孤注一掷的手法，都远远谈不上是妙招。
在他看来，夏景行迟早要为这种贪婪和自负，付出沉重的代价。
明显就是歪门邪道，野路子！
随即他想到夏景行大学没读两年就退学，估计所有金融知识都是自学的，内心也就释然了。
说到底，还是吃了没文化的亏。
再加上年纪轻轻就是身价几十亿美金的超级富豪了，没经历过挫折，非常自负和冒进。
“戴伦，你确定要不设上限的买入合成CDO合约？”麦晋桁虚情假意的提醒道。
夏景行重重的点头，在市场上，合成型CDO并不是特别受欢迎，因为收益不高，只是风险“相对比较低”。
这个相对比较低，是需要把债券经过层层设计，再找评级机构提一个供较高的信用评级，最终包装出来的。
简单一点就是骗人，只是高盛、大摩这类大投行的法务、合规会把所有风险因素规避掉了。
就算大家觉得他们在行骗，你们也拿不出确凿有力的证据来指控他们，在合同的法律条款、产品设计包装、销售过程中，让你挑不出一丁点错来。
这个产品最终能卖出多少，就取决于高盛、大摩的能力了，会忽悠，那就卖的多一点，反之亦然。
不过，夏景行还是会提出要求的，把倒霉的AIG、贝尔斯登、雷曼剔除在外，不买他们几家公司提供的CDS合约。
因为这些机构垮了、破产了，那赔偿就抓瞎了。
通过把次级债层层包装与设计，卖给普通的投资者，或者欧洲的一些银行，夏景行认为是个靠谱的路子。
合成型CDO最稳健的一点就是，投资人购买SPV特殊目的公司里面的金融产品其实是两种。
一种是收了夏景行缴纳的保费，即CDS的提供者。
这种产品是夏景行付给SPV保费，而SPV一分钱都不用往外掏，相当于每个月或每年坐着收钱。
只是SPV承担了一个责任，如果次级债券违约了，要负责赔偿夏景行。
SPV真正掏钱投资的是另外一种产品，高等级、安全的优质债券。
举个例子：
SPV发行了10亿美元债券，票面利率是6%。
这10亿美元全部买入无风险的优质债券，利率是达不到6%的，或许只有4%。
多出的2%，就来自夏景行每年缴纳的保费。
如果次级债没发生违约，投资者安安全全拿回本金和6%的年收益回报。
如果次级债发生违约了，对不起，10亿美元本金全部拿去赔偿夏景行的损失。
这就是一个“你贪图人家利息，人家贪图你本金”的古典式骗局。
单纯投资优质债券，利率是达不到6%这么高的，所以给SPV塞进来了一个增加收益的东西——CDS。
大部分投资者都不认为CDS有什么风险，而且经过投行的包装，以及穆迪、惠誉这些收了黑钱的信用机构乱给评级。
然后，就会有傻瓜上当了。
对于夏景行来说，相当于给自己的“潜在赔偿”弄了一份抵押物，抵押物就是那10亿美元的优质债券。
一旦发生次级债违约，SPV就需要卖出10亿美元优质债券，把赔偿金打给夏景行。
这么做，其实也不存在什么不道德。
SPV的投资者对自己投资的产品收益为什么那么高，心知肚明，只是自我感觉风险很小罢了。
而且，他们不像高盛、大摩一样，能看到夏景行正在疯狂做空楼市，不存在产生警惕、多疑的想法。
而高盛、摩根士丹利之所以能够屡屡赚到大钱，或者从金融危机中逃顶，依靠的就是来自四面八方的金融信息。
关于自己做空楼市的行动，夏景行想不暴露给投行都不行。
因为CDO、CDS甚至是次级债ABX指数，全部是场外交易，没法像股票那样在公开市场交易。
这就需要高盛、大摩这种投行去四处拉皮条了，撮合一桩桩赌博交易。
说他们是在次级债中开赌场的也没错，本可以旱涝保收，只是雷曼、贝尔斯登嫌弃赌场抽成太少，手痒也要下场玩两把。
这是中国人早就悟透的奥秘，开赌场的不能下场去赌博，可美国人偏偏不信邪，或者说是为了财报好看，为了拿到奖金，管理层们就开始骚操作了。
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