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第三章 股市常识（第4页）

含权、除权、填权与贴权。含权是指某只股票具有分红派息的权利，若在股权登记日仍持有这种股票，股东就能分享上市公司的经营利润，能分红派息；而除权是指股票已不再含有分红派息的权利。由于股票在除权前后存在着一个价格差，填权是指股票的价格从除权价的基础上往上涨来填补这个价差的现象；而贴权是指股票除权后其价格从除权价基础上再往下跌的现象。如股票G现价为11元，分红方案为每10股送1股，股票的除权价为每股10元，若除权后股票的价格从10元的基础上往上涨，则称为填权，若从10元的基础上向下跌，则称为贴权。

牛市、熊市、猴市和鹿市。牛的头通常总是高高昂起的，人们用它象征着股市的上扬行情。而熊的头一般都是低垂着的，所以人们用它来比喻股市的下跌行情。猴子总是蹦蹦跳跳的，就用它来比喻股市的大幅振**；而鹿比较温顺，人们用它来比喻股市的平缓行情。

坐轿与抬轿。当投资者预计股价将随利多消息的出现而大幅上升时，就预先买进股票。而当消息证实后，在其他人峰涌买入股票而促使股价大幅上涨时，就卖出股票以牟取厚利，称之"坐多头轿子"；反之，当预计股价将会因利空消息而大幅下跌时先卖出股票，待消息一证实，大家争相将股票出手而引起股市大跌后再买回股票从而获取巨额利润，这叫"坐空头轿子"。

利多消息出现后，有人认为股价将会大幅变动而立即抢买股票称为"抬多头轿子"；利空消息公布后，有人认为股价将会大幅度下跌而立即先卖出股票叫"抬空头轿子"。抢帽子。指当天先低价买进股票，待股票价格上扬后，再卖出相同种类、相同数量的股票，或当天先卖出股票，然后再以低价买进相同种类、相同数量的股票，以获取价差。

断头、割肉、吊空。抢多头帽子买进股票，股票当天并未按所预计的那样上涨而下跌，投资者只好低价赔本卖出，称为"断头"。现在股市上也通常将股票以低于买入价卖出的现象称为割肉；抢空头帽子卖出股票，但行情并未象预测的那样下跌却反而上涨，投资者只好高价买回，这种现象称为"吊空"。

断头和吊空一般发生在信用交易即买空卖空的时候。长多、短多、死多。对股市远景看好，买进股票长期持有以获取长期上涨的利益，叫"长多"；认为股市短期内看好而买进股票，短期保持后即卖掉，获取少许利益，等下次再出现利多时再买进，称为"短多"。对股市前景总是看好，买进股票，不论股市如何下跌都不愿抛出的股民叫做"死多"。

套牢与踏空。买入股票的价格高于现在的行情，使股民难以卖出股票而保本称为套牢。股民在股市的低点未及时买进股票而错过赚钱的机会叫做踏空。多杀多与轧空。交易者普遍认为当天股价会上涨，于是都纷纷抢多头帽子，然而事实上股价并未大幅上涨而使之无法卖出获利，等到快收市时出现多翻空，造成收盘时股价大跌，这种情形称为"多杀多"。

交易者普遍认为当天股票会下跌，于是都抢空头帽子，然而股价并未大幅下降以至无法低价补进，等交易快收盘前只好竞相买入而反使股价在收盘时大涨，这种情形称为"轧空"。

实多与实空。在自有资金能力范围内买入股票，即使被套牢，股价下跌也不急于抛出的股民，称为"实多"。将自己持有的股票卖出做空，即使股价下跌过速而有回升趋势，对自己不利，但仍不急于买回，这种股民称为"实空"。

盘整。指股票指数或股票价格的波动基本围绕在某一点徘徊。如果盘整波动范围较小且上涨或下跌都不容易就称为走势牛皮。回档与反弹。在股票指数或股价的上涨过程中出现暂时下跌的现象称为回挡，而在股价下跌过程中出现暂时回升称为反弹。炒手。指在股市中利用自己的资金优势拉抬或打压股价而从中牟利的职业股民。

散户和大户。散户是指资金实力较小，买卖股票数量不大而不能利用其个体力量对股市的走势施加影响的投资者。大户是指资金实力雄厚、进出股票数量较为庞大的投资者。提宫灯。日本对散户的称呼，指追随他人买进或卖出，基本上没有主见的投资者。满堂红与全盘飘绿。股票的上涨在电子显示器中一般用红色表示，而股票的下跌一般用绿色标识，所以当全部的股票都上涨时就称为满堂红，当所有的股票都下跌时就称为全盘飘绿。

第八节　中国目前股市是良性的吗？

2007年2月27日，沪深股市发生了前所未有的暴跌，时过半月，不少媒体和专家就如何理解这个事件和对目前中国股市的基本情况、发展趋势纷纷发表文章了予以评论。现将主要内容综述如下：

???一、媒体和专家对目前我国股市予以肯定

???（一）媒体普遍认为2月27日沪深股市暴跌是良性调整。《上海证券报》3月12日的《索罗斯为中国股市正名称2008年前保持平稳运行》报道，索罗斯认为，这可能是因为中国股市过去一段时间一直在以一种“不可持续的”速度飙升，“管理层当然希望给股市稍稍降温”他说，而这也是海外媒体当时广泛报道的所谓“利空传闻”。索罗斯同时也认为，“管理层也不想股市转入低迷。”雷曼兄弟、花旗以及汇丰等国际投行的经济学家也都认为，A股上月大跌无关基本面，也不会对中国经济的良好发展态势带来负面影响。长远来看，中国内地股市前景仍看好。“新浪网”3月10日的《基金经理看好后市称仍存在数十倍空间的品种》报道，长盛基金经理许彤认为调整释放了风险也对投资人发出了警示，为场外资金提供了进场机会，有利于酝酿今后行情。

???（二）中国股票估值不高。《中国经营报》3月11日的《高盛：中国的股市不会简单重蹈日本覆辙！》报道，我们认为中国股票在当前的水平上不会出现进一步的估值大幅扩张，而每股盈利增长应该是拉动2007年回报率上升的主要动力。以11%的权益成本（COE）水平，我们预计海外上市中国股票的合理预期市盈率应在16～20倍之间。基于我们的分析，如果市盈率水平超过了25倍，估值则显得过高。与日本和美国市场估值水平的历史区间相比，中国股票的估值也并不太高。具体来讲，除了保险行业以外，中国大部分行业的估值仍处于日本和美国两个市场的历史区间之内。

???（四）各方大多数看好后市。“新浪网”3月10日的《基金经理看好后市称仍存在数十倍空间的品种》报道，泰达荷银基金人士表示，尽管市场短期会因估值分歧、紧缩预期等令向上存在压力而维持振**，但支撑牛市的流动性过剩、宏观经济向好、企业高速增长的局面并未改变，股市向下有较坚实的支撑，前景仍乐观。诺德基金投资总监邹翔则认为，制度性变革恢复了股市的本质，优质资源向股市的集中仍将不断推高市场估值，未来五年内不会结束。“今年是投资者坚定投资信念的一年。”国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松认为，从2007年全年看，股市仍然是较好的投资方向。他表示，目前中国股市还处于牛市中期。

二、媒体和专家对我国股市予以肯定的理由

???（一）有良好的的基本面作后盾。东方财经3月11日的《股指已突破上方多条均线压力主流热点缺乏》报道，温家宝总理在政府工作报告中提出，要大力发展资本市场，同时指出了今年加快金融体制改革的六项任务。“新浪网”3月10日的《基金经理看好后市称仍存在数十倍空间的品种》报道，目前，中国资本市场正处前所未有的发展时期，宏观经济的快速增长、居民金融资产的增长和投资多元化需求，成为理财市场发展的坚实根基。《上海证券报》3月12日报道，美国财长保尔森上周曾说，从经济基本面来看，不管是美国、中国还是全球，当前的经济状况“至少在我的职业生涯之中”都是不能再好的了。

???（二）良好的人民币美元汇率日波动幅度对经济发展有利。《中国经营报》3月11日报道，目前中国的外汇储备规模已居世界第一位，而且中国的贸易盈余由2005年的1020亿美元增长至1775亿美元。虽然现在人民币也承受着巨大的升值压力，但中国政府只是通过人民币美元汇率日波动幅度0。3%的限制来逐渐地放开资本账户。从长期来看，我们认为政府这一小心谨慎的举措是有利的，因为货币制度的突然变化（如日本在20世纪80年代所经历的）可能会在长时间内对整体经济和金融市场产生负面影响。

???（三）强劲和有序的内需保障经济长期健康发展。《中国经营报》3月11日报道，根据2005年年底的数据，对外贸易总额（进口和出口）占中国2005年名义GDP的比例约为60%。这一数据远高于20世纪80年代以国内需求拉动为主的日本经济。与目前的中国相比，当时外国投资者对于日本国内经济的参与程度也很低。国内需求也成为一个值得注意的长期投资热点。从投资和出口向内需倾斜的背景下，我们认为，与消费者相关的行业应能为投资者带来最佳的长期投资机会，即我们更看好那些依赖于内需的行业，而不是受到全球竞争和经济周期性影响的行业。

（五）证监会高层将适时推出股指期货，措施得当。“九都传媒”3月10日的《政府为股市暴跌开药方股指期货五月面世?》报道，股指期货的推出对于中国证券市场来说，无疑是一件影响极为深远的重大事件，其价格发现、风险分散和财富配置功能将从根本上改变A股市场长期以来只能单向交易的结构，进一步增加市场的广度和深度。同时，股指期货的广泛运用，将提高市场参与者的风险管理能力，使投资者长期持股成为可能。中国金融期货交易所去年成立后，市场一度确信股指期货将会在去年底今年初推出。但自去年以来，A股市场不断走高，市场逐步呈现过热势头。出于稳定市场的考虑，股指期货推出的时间被推迟。近期，证监会高层重提股指期货，并肯定会在上半年推出。这表明股指期货推出的市场环境已经日渐成熟，也说明，中国政府已为防止股市再度出现上周那样的暴跌开出了药方。

???三、媒体和专家建言和警示

???（一）中国金融市场面临着结构性挑战，美国财长保尔森认为，2·27股灾说明中国金融市场面临着结构性挑战，中国资本市场发展不够成熟，缺少机构投资者市场。他说中国的银行体系也不够健全，缺乏可预见的透明的监管机制。他希望中国向外资开放金融市场，引入海外竞争，其中包括允许外资企业掌握中国境内银行的所有权。

???（二）警惕游资和资本市场对中国股市的冲击。全球中国经营报3月10日转载“RFID信息网”的《“A股威胁论”：“中国威胁论”的新版本？》认为，2月末的全球股市下跌给国内投资者另一种警示：虽然人民币在资本项下尚未实现自由流动，中国股市离“全面接轨国际市场”为时尚早，但在很多方面，中国资本市场已经具备和国际市场对接的能力。在全球游资活动频繁、资本市场“虚火上冲”的背景下，任何一个市场的风吹草动，都很容易被拿来当做资本逃离的借口。

第九节证券交易所是什么样的？

证券交易所是依据国家有关法律，经政府证券主管机关批准设立的集中进行证券交易的有形场所。在我国有两个：上海证券交易所和深圳证券交易所。

通常情况下，证券交易所组织有下列特征：

1。证券交易所是由若干会员组成的一种非营利性法人。构成股票交易的会员都是证券公司，其中有正式会员，也有非正式会员

2。证券交易所的设立须经国家的批准。

3。证券交易所的决策机构是会员大会（股东大会）及理事会（董事会）。其中，会员大会是最高权力机构，决定证券交易所基本方针；理事会是由理事长及理事若干名组成的协议机构，制订为执行会员大会决定的基本方针所必需的具体方法，制订各种规章制度

4。证券交易所的执行机构有理事长及常任理事。理事长总理业务。

。证券交易所的职责是创造公开、公平的市场环境，提供便利条件从而保证股票交易的正常运行。证券交易所的职责主要包括：提供股票交易的场所和设施；制定证券交易所的业务规则；审核批准股票的上市申请；组织、监督股票交易活动；提供和管理证券交易所的股票时场信息，等等。

其业务规则包括上市规则、交易规则及其他与股票交易活动有关的规则。具体的说，应当包括下列事项：股票上市的条件、申请程序以及上市协议的内容及格式；上市公告书的内容及格式；交易股票的种类和期限；股票的交易方式和操作程序；交易纠纷的解决；交易保证金的交存；上市股票的暂停、恢复和取消交易；证券交易所的休市及关闭；上市费用、交易手续费的收取；该证券交易所股票市场信息的提供和管理；对违反证券交易所业务规则行为的处理；等等。

我国的证券交易所上海证券交易所是我国目前最大的证券交易中心，成立于1990年11月26日，注册人民币1000万元。深圳证券交易所是我国第二家证券交易所，筹建于1989年，于1991年7月经中国人民银行批准正式营业。这两个交易所开业以来，不断改进市场运作，逐步实现了交易的电脑化、网络化及股票的无纸化操作。目前，这两个交易所上市的证券品种有股票（A股、B股）、国债、企业债券、权证、基金等。

上海证券交易所和深圳证券交易所由会员、理事会、总经理和监事会四个部分组成。会员是经审核批准且具备一定条件的法人，它们都享有平等的权利，有权参加会员大会，对交易所的理事和监事有选举权和被选举权，对交易所的事务有提议权和表决权。会员大会是证券交易所的最高权利机关，每年召开一次。理事会为证券交易所会员大会的日常事务决策机构，向会员大会负责。总经理为交易所的法定代表人，由理事会提名通过报主管机关批准。总经理的职责是组织实施会员大会和理事会的决议并向其报告工作；主持本所日常业务和行政工作；聘任本所部门负责人；代表本所对外处理有关事务，证券交易所还设监事会，负责本所财务、业务工作的监督，其向会员大会负责。

证交所大盘：万科2007年5月11日（图）