正文 第53节：首富黄光裕遭遇"黑天鹅"袭击(4)

    而在冯仑眼里，牟其中是一个与王石性格几乎完全相反的人，王石身上所不具备的缺点，牟其中几乎都有，比如说，粗暴、冒险、不切实际、胆大妄为、江湖习气浓重。最让冯仑震撼的是，牟其中居然可以没有一点道德感。中国民营企业家中，有一大批像牟其中一样的人，他们秉持"丛林法则"，在商界称雄一时，但最终都以悲剧收场。

    "深黄的林子里有两条岔开的路/可惜我不能同时去涉足/但我却选了另外一条路/它荒草萋萋、十分幽寂/显得更诱人、更美丽……"美国诗人弗罗斯特的诗作，形象地揭示了20世纪90年代中国民营企业在面对原罪时的犹豫与徘徊。就在柳传志、王石、冯仑等人迷途知返的时候，黄光裕却在原罪的丛林中越走越远。

    而幽暗的丛林中，那只"黑天鹅"一直如影随形地盘旋在黄光裕的头顶上。但他却浑然不知。

    狼吞虎咽导致消化不良

    近几年，黄光裕肆无忌惮地进行了一系列的扩张收购，并在此过程中为自己的命运埋下了伏笔，也让这只"黑天鹅"受惊唳声掠出。

    据统计，黄光裕短短两三年的时间里，狼吞虎咽地收购了包括永乐、大中、三联商社等在内的十几个全国性和区域性的家电连锁零售品牌，另外还有如烂泥潭一般的中关村。

    对黄光裕来说，2008年是危机四伏的一年。首先从内部角度来看，因为连年毫无节制地扩张，埋下了众多隐患。2008年2月14日，随着国美收编最后一个家电连锁零售业的地方诸侯--三联商社，中国家电连锁业历时四年的跑马圈地终于棋至终盘。但这场历时四年之久、耗资百亿元的大规模并购，得到的到底是一座座金矿，还是一枚枚地雷，连黄光裕自己都很难搞清楚。

    狼吞虎咽导致的最直接后果，就是消化不良。有媒体认为，国美百亿元并购换来的不过是个"四大皆空"的尴尬局面--其一，整体赢利能力受挫；其二，单店利润下降；其三，内部管理欠缺；其四，渠道控制力削弱。

    最重要的，是在经济形势陡变的情况下，黄光裕的投资犯了高位买进的大忌。首先是收购大中电器。如今看来，36.5亿元现金收购的代价确实偏高。即便大中电器利润能达到2亿元，粗略折算成市盈率也是高达18.25倍，而国美电器目前的市盈率仅为 6.51倍(国美电器停牌之前)。这也意味着，与收购价相比，黄仅这一笔就净亏了20多亿元。

    如果说，收购大中电器可以视为战略性投资的话，那么黄光裕收购中关村科技和三联商社的初始动机则着实令人生疑。为了这两宗收购，不仅花费巨大、收益甚微不说，最后黄还要因为这两宗收购而接受调查。